• DeFi 收益率已经超过了美国国债等传统投资的收益率，这引发了人们重新燃起兴趣、或许又迎来另一个 DeFi 夏天的希望。
• MakerDAO 的 DAI Savings Rate 为用户提供 15% 的收益，而 DeFi 风险较高的角落可以通过 Ethena Labs 等获得 27% 的收益。
• 一位专家表示：“牛市中价格开始缓慢上涨，而两个月后的现在，就 DeFi 和 TradFi 的利率而言，情况再次完全相反。”

去中心化金融（DeFi）在 2023 年陷入困境，这是加密货币行业面临的众多困难之一。

由于美联储和其他央行正在上涨，传统投资（在许多情况下风险较低）看起来更具吸引力。 当更安全的美国国债收益率更高时，为什么要把你的钱存入某个 DeFi 矿池呢？

但随着加密货币行业的复苏，DeFi 现在看起来方兴未艾，引发人们对 2020 年（又名 DeFi 夏季）的回忆，当时该领域热闹非凡。

DefiLlama 的数据显示，尽管 7 天的平均 DeFi 收益率中值在 2023 年的大部分时间里都低于 3%，并多次跌破 2%，但本月早些时候，该收益率跃升至近 6%。 将质押品插入 MakerDAO 的 DAI Savings Rate 可为用户提供 15% 的收益率。 那些愿意深入研究 DeFi 风险较高领域的人可以通过 Ethena Labs 等公司赚取 27% 的收入。

这些较高水平超过了银行用于以美元计价的衍生品和贷款定价的有担保隔夜融资利率（SOFR），目前约为 5.3%。

USDC 贷款利率与 SOFR（牛排馆）

强大的机构顺风推动了当前的加密货币牛市，这一牛市是由贝莱德(BlackRock)和富达(Fidelity)等公司一月份推出的现货比特币交易所交易基金拉开的，同时也源于传统金融公司对所谓的真实货币代币化的兴趣。 -世界资产——代表通过区块链交易的代币对传统资产的所有权。

在过去一年左右的时间里，随着固定收益产品的收益率与 DeFi 平台提供的收益率相媲美，摩根大通和贝莱德等传统金融公司以及 Ondo Finance 等加密货币初创公司将其加密货币工作重点放在美国国债等高收益资产的代币化上。和货币市场基金。

超越 TradFi 费率

但 Steakhouse Financial 联合创始人 Sébastien Derivaux 表示，加密货币和 DeFi 从 10 月份开始升温。 从那时起，DeFi 利率开始与 SOFR 竞争，后来又超越 SOFR。 加密货币原生 DeFi 产品，而不是代币化的传统金融产品，开始看起来更具吸引力。

“按照惯例，当牛市出现时，贷款协议中的利率就会上涨，”他通过 Telegram 表示。 “在永续市场中情况更是如此（假设这是因为散户发现使用离岸交易所提供永续市场比利用 DeFi 更容易）。”

Centrifuge 公司首席执行官 Lucas Vogelsang 表示，现货比特币 ETF 获得批准后的几个月，这种趋势加剧，与 2020 年初新冠危机加剧后相对较快的利率上涨类似。开创了现实世界资产（RWA）的代币化。

“市场实际上发生了两次彻底的变化。基本上，美联储在一夜之间就改变了利率；至少它很快从零升至 2% 或 3%，这彻底改变了 DeFi 的面貌，”Vogelsang 表示。一个采访。 “牛市中价格开始缓慢上涨，而两个月后的现在，就 DeFi 和 TradFi 的利率而言，情况再次完全相反。”

“不成熟的标志”

由于加密货币行业仍然相对较小，因此根本没有足够的资本可以借给看涨的人，因此他们不介意高利率借贷。 沃格桑指出，虽然机构显然对加密货币感兴趣，但它们实际上并没有填补市场需求的空白。 “链下货币市场不会仅仅因为供应不足就产生 12% 的收益率；有人会填补它。链上的情况并非如此，”他说。 “这就是不成熟的表现。”

一些 DeFi 贷款利率可能看起来高得不可持续，这让人不舒服地想起过去几年爆发的加密货币项目。 但 Dragonfly 普通合伙人 Rob Hadick 表示，Morpho Labs 等平台的贷款价值 (LTV) 比率相对较低。

哈迪克在接受采访时表示：“我实际上并不认为贷款回来了；我认为存款回来了。” “我认为这是因为人们想要收益。但现在再质押的情况并不像几年前那么多。”

Hadick 的公司是 Ethena Labs 的投资者，他指出该平台上的超高收益率并不是由纯粹的杠杆支撑的，而是遵循基差交易——做多现货市场并做空相关期货。

“随着市场的变化，利率可能会下跌。但这不像传统意义上的杠杆，”哈迪克说。 “当交易不再经济时，人们就会平仓，而不是‘我会崩盘，我的质押品会被清算’。” 在这种类型的交易中不会发生这种情况。”

尼克·贝克编辑。